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Balance de mercados: qué dejó el primer semestre 2026
El primer semestre de 2026 estuvo marcado por dos fuerzas: una Reserva Federal más hawkish bajo su nuevo chairman y la consolidación de la revolución de la inteligencia artificial, que impulsó con fuerza a las empresas de memoria. En ese entorno, los fondos de Blum1 cerraron el semestre con resultados sólidos tanto en renta fija como en renta variable.
Fue un semestre memorable. El aparente final de las hostilidades en Medio Oriente convivió con dos hechos que sorprendieron a los mercados: el giro más restrictivo de la política monetaria en Estados Unidos y una ola de innovación en IA que siguió generando retornos a lo largo de toda su cadena de valor. A continuación, un balance de lo que pasó y de cómo se comportaron los fondos de Blum.
La Fed vuelve al ataque: tasas al alza en renta fija
El nuevo chairman de la Reserva Federal, Kevin Warsh, adoptó un tono más hawkish de lo que esperaba el mercado, subrayando la determinación de la Fed de llevar la inflación a la meta del 2%. Nueve de dieciocho directores proyectaron que la tasa de fondos federales terminaría 2026 por encima del rango actual de 3.5%–3.75%, con una mediana que subió a 3.8% desde 3.4% en marzo.
Este endurecimiento se dio con la inflación en máximos de tres años, impulsada por el conflicto en Medio Oriente, lo que provocó retrocesos en la curva del tesoro de Estados Unidos. Para el inversionista, el mensaje fue claro: el costo del dinero seguirá alto por más tiempo, un contexto que exige cuidado con la duración de las carteras de bonos.
Del "SaaSpocalypse" al rally: qué pasó en renta variable
El año arrancó con pánico en el sector software. Una ola de resultados decepcionantes, las mejoras en los modelos de IA y el lanzamiento de la herramienta Claude de Anthropic despertaron el temor a un desplazamiento masivo del software tradicional, un fenómeno bautizado como "SaaSpocalypse".
Ese miedo se fue disipando conforme avanzaba el semestre. Compañías como Oracle, Microsoft, Palo Alto Networks y CrowdStrike sorprendieron con resultados sólidos, y el mercado volvió a favorecer a la tecnología. El Nasdaq avanzó más de 12% en el primer semestre, dejando atrás el susto de inicios de año.
El gran ganador: el superciclo de la memoria (HBM)
Dentro de la renta variable, el sector de memoria fue la historia del semestre. Impulsados por el "superciclo" de memoria de alto ancho de banda (HBM) para infraestructura de inteligencia artificial, tres fabricantes protagonizaron alzas históricas:
Las tres cruzaron la barrera de US$1 billón de capitalización de mercado, consolidando a los fabricantes de memoria como los grandes protagonistas del semestre. Este es justamente el tipo de "cuello de botella" de la industria de IA que la tesis de inversión de Blum busca identificar.
¿Cómo les fue a los fondos de Blum?
Renta fija: duración baja y recuperación en el 2Q26
Pese al entorno de alza de tasas, los fondos de renta fija de Blum sostuvieron resultados sólidos. El Fondo Mutuo Blum Money Market cerró 2025 con 5.32%2 y acumula 1.77% en 2026 (a junio), con un rating promedio del portafolio en grado de inversión.
En el tramo de mediano plazo, el Fondo Mutuo Blum Bonos Globales ganó 7.69% en 2025 y 2.48% en 2026 (a junio). El fondo mantuvo una duración baja, lo que ayudó a minimizar el efecto negativo del alza de tasas del tesoro.
Renta variable: hurgar en la memoria
Los fondos de renta variable fueron los grandes ganadores del semestre. El Fondo Mutuo Blum Capital Global – Serie A acumula 6.03% en 2026 (a junio), tras un 19.01% en 2025, y el Fondo Mutuo Blum USA 500 – Serie A suma 7.84% en 2026 (a junio).
En estos fondos se expresa con convicción la tesis de inversión de Blum: que la revolución de la productividad de la inteligencia artificial sigue vigente, y que identificar los "cuellos de botella" de la industria —como el reciente caso de las empresas de memoria— sigue siendo una fuente importante de retornos.
En Blum
En Blum administramos el patrimonio de nuestros clientes con una tesis clara: la revolución de la IA no se trata solo de las empresas más visibles, sino de identificar los eslabones de su cadena de valor donde se concentra el valor —hoy, la memoria HBM—. Nuestros fondos combinan disciplina de riesgo (duración baja en renta fija, portafolios grado de inversión) con convicción en las oportunidades estructurales de la renta variable global. Todo con comisiones transparentes y acceso a mercados internacionales desde una SAF regulada por la SMV del Perú3.
Conclusión
El primer semestre de 2026 recordó dos verdades: que la política monetaria puede sorprender incluso a los mercados más preparados, y que las grandes tendencias tecnológicas se despliegan de formas inesperadas. Frente a una Fed más restrictiva y a un superciclo de memoria que redefinió a la renta variable, la clave estuvo en la disciplina y en identificar dónde se concentra realmente el valor. Así encaró Blum un semestre memorable.
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